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来源：策略李立峰与行业配置笔记
投资要点
市场回顾：2026年A股实现“开门红”，沪指16连阳刷新历史连续阳线记录，主要宽基指数普涨，市场风险偏好持续回升，成长和小盘风格占优。资金层面，本周A股日成交额再度突破3万亿元，融资交易活跃，融资余额突破2.6万亿元创历史新高；结构上，商业航天、卫星导航、脑机接口、核聚变等热点持续涌现，涨价相关的有色金属也录得较佳收益。大宗商品价格多数上涨，本周贵金属、工业金属再度上行，焦煤期货大涨7.2%。外汇方面，本周美元指数上行，离岸人民币对美元汇率在6.9附近震荡。
市场展望：把握做多窗口，牛市行情或将继续推进。伴随市场成交额突破3万亿元，A股震荡中枢再度向上突破，A股春季做多窗口期有望延续：一是12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑；二是场外资金入市意愿显著回升。年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待；三是春节前后，科技产业事件催化预期有利于市场风险偏好的维持。
以下几个方面是近期市场关注的重点：
一、市场量能放大，助力指数突破前期高点。2025年以来，A股有三个阶段成交额突破3万亿元，分别是2025年8月25日、2025年9月18日及本次2026年1月9日。复盘2025年成交额两次突破3万亿元后，万得全A指数有效突破了24年10月1日的高点，并在更高位置确认震荡区间，指数中枢始终高于前期高点；结构上，成交额突破3万亿元后的5个交易日、10个交易日，上证指数呈现震荡上行，科创50和创业板指为代表的双创板块弹性更大。本次A股成交额再度突破3万亿元，表明场外资金入市意愿显著回升，指数震荡中枢再次向上突破，科技成长板块赚钱效应仍有望维持。
二、融资资金、外资等增量资金加速流入，反映市场风险偏好显著抬升。一方面，市场融资交易活跃。本周融资余额突破2.6万亿元创历史新高，融资交易占比（融资买入额/A股成交额）突破11.5%，为2025年11月以来最高水平。在题材催化的带动下，融资资金交易热度显著上行。从个股交易来看，主要净流入商业航天、AI应用、半导体芯片、存储等相关个股；另一方面，外资成交额快速放量。本周五北向资金成交金额升至3696亿元，为2025年10月以来的最高水平，反映外资对A股市场配置信心也持续改善。
三、展望后市，多路场外增量资金入市值得期待。一是保险资金“开门红”布局叠加险资风险因子下调，保险资金增配A股趋势有望延续；二是低利率环境下，居民资金大量定期存款到期后，部分资金可能会选择通过ETF、固收+等渠道配置权益市场；三是人民币汇率稳中有升带来的跨境资金回流A股、港股市场。
四、牛市格局未改，A股正处于春季做多窗口期。经济基本面来看，12月份，制造业与非制造业PMI均回到扩张区间，CPI同比上涨0.8%，PPI同比-1.9%，均好于市场预期，经济数据平稳运行为春季行情提供支撑；宏观政策周期来看，2026年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境；此外，市场预期春节前后AI应用等科技领域存在潜在的事件催化，有利于市场风险偏好的维持。
行业配置上，1）关注科技产业主题行情的扩散：如AI应用、商业航天、机器人、国产替代、核聚变等；2）受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等。
■风险提示：全球经济超预期波动、政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。
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