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专题：ATFX外汇专栏投稿

12月30日，ATFX：在 2025 年年末阶段，全球金融市场的注意力重新集中到美联储政策信号之上。本周即将公布的 FOMC 会议纪要，正值黄金价格刷新历史高位之后，成为左右短线情绪与趋势延续性的关键变量。在通胀回落、就业走弱与政策分歧加剧的背景下，市场试图从纪要细节中判断，美联储当前的“观望姿态”究竟意味着降息周期接近尾声，还是为后续进一步宽松保留空间。

　　▲ATFX图

　　从宏观环境看，美国经济正在释放出明显的后周期特征。通胀已较年中显著降温，但仍未完全回到美联储 2% 的目标区间。核心 PCE 维持在约 2.8%，11 月 CPI 同比约 2.7%，显示去通胀进程正在推进，但服务业通胀的黏性依旧存在，使政策层对金融条件过早放松保持谨慎。与此同时，就业市场的降温迹象愈发清晰，11 月失业率升至 4.6%，为四年来高位，非农新增就业仅约 6.4 万人，反映招聘动能持续放缓。尽管三季度 GDP 曾录得 4.3% 的高增速，但市场普遍预期四季度经济增长将回归常态，在生活成本上升与财政扰动消退后，增长动能趋于温和。

　　在这一背景下，美联储已于 2025 年下半年连续三次降息，将联邦基金利率区间下调至 3.50%–3.75%。然而，在 12 月会议上，尽管再次降息 25 个基点，美联储同时释放出阶段性放缓节奏的信号。本次会议纪要的核心意义，在于揭示这一“暂停”究竟是对通胀风险的谨慎应对，还是仅仅为在数据进一步走弱时保留政策灵活性。值得注意的是，12 月会议出现三名官员持反对意见，为近年来少见：部分官员认为通胀尚不够稳定，应避免进一步宽松；也有人主张更大幅度降息以缓冲就业下行压力。这种明显分歧本身就强化了政策不确定性，而这正是黄金中长期上涨逻辑的重要支撑之一。

　　▲ATFX图

　　从技术结构看，黄金整体仍运行在清晰的中期上升趋势中。图表显示，金价自 11 月以来沿着上升趋势线稳步抬升，前期下行趋势线已被有效突破并转化为中期结构支撑，确认趋势由整理转为单边上行。近期金价在快速拉升后出现剧烈回调，但回落并未破坏上升趋势线，显示抛压更多来自高位获利了结，而非趋势性反转。目前市场正围绕关键支撑区间反复博弈。

　　从关键价位来看，4，328–4，305区域构成第一道重要支撑，该区间同时叠加前期整理平台与上升趋势线位置，技术意义较强；若该区域失守，金价或进一步回落测试 4，230附近的第二支撑区域。上方则关注 4，460–4，480一带的压力区，该位置对应前期高点与图中标注的关键阻力位，若能在消息推动下重新站稳该区域，金价将有条件再次挑战前高，延续中期上行趋势。

　　在 FOMC 会议纪要公布前，黄金处于典型的“趋势未破、但进入消化阶段”的状态。若纪要措辞偏鹰，强调通胀风险并强化维持利率稳定的立场，金价可能顺势向下测试趋势线与支撑区域，完成技术性回调；但只要回调仍运行在上升结构内，调整更可能被视为为下一轮上涨释放空间。相反，若纪要偏鸽，市场重新聚焦未来降息路径，金价在趋势线附近企稳后，有望重新向上发力，历史高点区域将再次成为市场关注的核心目标。