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　　来源：国际金融报

　　折价也要变卖资产背后，是永辉超市面临的资金压力。

　　1月26日，永辉超市（601933）开盘后股价一路走低，最终以4.53元收盘，创近一个月新低，较上个交易日下跌3.82%。

　　消息面上，公司上周五晚间因出售资产事项被上交所下发监管工作函。

　　左宇/摄

　　半价出售资产

　　本次问询源于一项股权出售。

　　永辉超市董事会于去年年底决议，为盘活资产、聚焦主业，公开出售公司持有的云金科技股权。

　　企查查信息显示，云金科技是网络借贷平台“小辉付”的运营主体公司，永辉超市持有其28.095%的股权。据交易公告，云金科技2023年至2025年营收分别为1.46亿元、0.24亿元、2.26亿元；净利润分别为0.92亿元、0.39亿元、0.17亿元。

　　这个项目迟迟等不到买家。

　　1月12日，由于挂牌出售后无意向受让方，永辉超市将标的股权目标价下调至1.53亿元，仍无意向买家。一周后，公司再度将目标价下调至1.2亿元，但还是未等到符合条件的意向受让方。

　　最终，永辉超市以8000万元的低价，将手中股权转让给派慧科技有限公司（云金科技的第一大股东）。需要注意的是，这一交易金额与账面成本（1.7亿元）相比，价值缩水53.18%，相当于半价出手。

　　去年净亏21亿元

　　折价也要变卖资产，是永辉超市资金压力的缩影。根据1月21日披露的业绩预告，公司预计2025年净亏损达21.4亿元，较上年同期（14.7亿元）亏损扩大45.6%。

　　这一经营情况远低于市场预期。

　　记者注意到，多家券商原将永辉的全年亏损预期定在7亿元至10亿元。2025年前三季度永辉超市净亏损为7.1亿元，由此计算，其第四季度亏损高达14.3亿元，一个季度的亏损接近2024年全年。

　　这份业绩预告也意味着，永辉超市连续五年陷入亏损泥潭，前四年已累计亏损近百亿元。

　　水芙蓉/摄

　　“学习胖东来”的门店调改，是永辉超市亏损加剧的主要原因，品质零售路线已被确认为重要经营战略。2025年，公司深度调改了315家门店，并关闭了381家与未来战略定位不符的门店。

　　不过目前看来，“胖改”越多，永辉亏损越多。

　　公司指出，调改过程中产生资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费等损失，其中资产报废及一次性投入合计影响利润约9.1亿元；门店停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元。

　　除了关店，永辉超市也对供应链进行了大幅调整，推动裸价直采并调整商品SKU，短期缺货和毛利率下滑的压力，影响了公司营收表现。对外投资方面，公司持有的境外股权投资Advantage Solutions股票因股价持续下跌，本年确认公允价值变动损益为-2.36亿元。

　　截至去年第三季度末，永辉超市资产负债率已高达88.96%。为支撑转型，公司去年9月计划募资31.14亿元，其中24.05亿元拟用于216家门店升级，预计投资回收期约4.84年。截至目前，这项定增尚未正式启动。

　　市场关注的是，永辉超市这场“断臂求生”式转型，何时才能走出改革深水期？

　　此前券商预计，2026年将是其减亏关键年，最快2027年才有望进入利润贡献期。不过在市场竞争加剧、“胖改”体验不及消费者预期的前提下，这个时间或还有延后的可能。

　　据市场消息，盒马旗下社区折扣业态“超盒算NB”正加速扩张和下沉，计划到今年年末门店总数突破600家，如顺利达成目标，中国连锁零售的竞争格局将出现变动，也将对永辉超市业务带来冲击。